Меню

Выбор индекса – залог успешного финансирования

  •    Автор:  TTraders

Доминирующий показатель доходности биржевых фондов (ETF) это индекс, с которым они соединены. Итак, если вы можете выбрать «наиболее подходящий» индекс для ваших личных потребностей, значит вы находитесь на пути к успеху при инвестировании в ETF. Тем не менее, расшифровка индексов является одной из наиболее сложных задач в инвестиционной сфере, и она не становится легче со временем.

 

Изучение индексов стало инновационной наукой, а принятие инвесторами новых концепций вызвало «большую дискуссию» о том, какой метод выбора индексов будет давать лучшую доходность с течением времени. В этой статье мы обсудим ключевые моменты этой дискуссии, сравнивая три подхода при выборе индекса: вес рыночной капитализации, собственный вес и фундаментальные факторы.

Инвестиционные индексы предназначены для отражения средних показателей финансовых рынков. Например, самый успешный показатель в истории — индекс  Standard & Poors 500 (S&P 500).

 

Индексы на основе рыночной капитализации

S&P 500 присваивает акциям пятисот входящих в него компаний вес, который отражает их рыночную капитализацию и общую стоимость всех акций в обращении. Одно из преимуществ такого индекса рыночной капитализации — это простота. Из-за ежедневного изменения цен на акции индекс автоматически саморегулируется.

Однако есть и недостатки этого метода, начиная с достаточно большой концентрации крупнейших компаний. 10 лучших компаний обычно составляют около 19% от индекса S&P 500, как показано в таблице ниже.

Лучшие 10 компаний S&P 500:


Компания
Рыночная капитализация (в млрд. долл.)
Удельный вес в индексе
ExxonMobil Corporation
379
3.09%
Apple, Inc
368
2.40%
Microsoft
202
1.94%
Procter & Gamble Company
174
1.83%
Johnson & Johnson
175
1.70%
IBM
221
1.69%
General Electric
173
1.63%
J.P. Morgan Chase & Co.
131
1.60%
Bank of America
65
1.56%
AT&T, Inc
174
1.50%

 

Общий показатель Top 10: 18.94%. Источник: Morningstar.

Многие другие ведущие индексы акций США включают те же показатели рыночной капитализации, и также происходит перекос в сторону крупных компаний. Это такие индексы как Russell 1000, Russell 3000 и Wilshire 5000 Total Market Index (Общий индекс рынка) (TMWX). Однако каждый из этих показателей включает в себя больше компонентов, чем S&P 500, так что их 10 крупнейших компаний составляют менее 20% от общей капитализации.

 

Индексы на основе рыночной капитализации смещены в сторону крупных компаний, поэтому такие индексы обычно выглядят лучше, когда большие фирмы на коне, даже если средние или мелкие показывают не самые лучшие результаты. Кроме того, эти показатели хорошо работают в моментально управляемых рынках. В конце бычьего рынка 1990-х S&P 500 сделал крен в сторону акций технологических компаний и, таким образом, стал более уязвимым к катастрофе цен, которая последовала в 2000-2002 годах. Согласно Standard&Poors, доля акций компаний технологического сектора в S&P 500 увеличилась с 11% в начале 1995 года до пика в 34,3% в марте 2000 г.

 

Индексы на основе собственного веса

Альтернативой рыночной капитализации, включаемой в S&P 500, считают индексы на основе собственного веса (капитализации), т.н. равный индекс. Такие индексы не делают поблажек крупным компаниям.

Эти индексы показывают лучшую тенденцию в адекватности оценки, чем индексы на основе рыночной капитализации в условиях, которые благоприятствуют компаниям со средней или малой капитализацией. Равный индекс также имеет то преимущество, что избегает чрезмерной переоценки во время т.н. быстроизменяющегося рынка.

Некоторые инвесторы считают, что выбор между индексами, составляемыми на основе рыночной капитализации, и т.н. равными индексами не существенен. Тем не менее, разница может быть существенной. Самый всеохватывающий индекс фондового рынка США публикуется Wilshire Associates и включает в себя более 5000 компаний, на которые приходится более 99% всех американских публичных акций. В таблице приведены данные о доходности при сравнении версий этого индекса, составляемых на основе собственного веса и на основе рыночной капитализации.

Wilshire 5000 (на 31 октября 2011 года):


Индекс
1 год
3 года
5 лет
10 лет
Wilshire 5000.
собственный вес
0.18%
21.39%
1.48%
12.75%
Wilshire 5000.
на основе рыночной капитализации
7.83%
12.20%
0.69%
4.69%

 

Источник: Wilshire Associates.

Индекс на основе собственного веса имеет превосходную долгосрочную доходность, так как более длительные периоды являются более благоприятными для компаний с малой/средней капитализацией акций.

В отличие от Russell, Dow Jones и Wilshire, для которых компоненты отбираются механически на основе «квантовой» статистики, S&P 500 включает стоимость акции и оборот компании.

 

Индексы на основе фундаментальных факторов

На основе исследования, проведенного Робом Арноттом, председателем Research Affiliates, в 2005 году была введена новая концепция в индексации, как совместное детище FTSE Group и Research Affiliates. Индекс акций FTSE RAFI 1000 включает 1000 компаний на основе модели, которая вмещает в себя продажи, денежные потоки, балансовую стоимость и дивиденды.

Доходность FTSE RAFI 1000 показывает, насколько хорошо фундаментальные показатели могут выполнять свою роль по сравнению с традиционными индексами на основе рыночной капитализации.

Сравнение доходности (на 30 сентября 2011 года):


Индекс
1 год
3 года
5 лет
10 лет
FTSE RAFI US 1000
-0.38%
4.76%
0.13%
7.10%
S&P 500
1.13%
1.23%
-1.18%
3.55%
Russell 1000
0.91%
1.61%
-0.91%
3.83%


Источник: PowerShares.


Основываясь на этих данных, получается, что фундаментальные показатели занимают промежуточное положение между индексами на основе рыночной капитализации и на основе собственного веса.

За длительный период времени, утверждают в Research Affiliates, фундаментальная индексация должна показывать значительное преимущество над индексами-конкурентами. Анализ фирмы показывает, что в течение 45 лет FTSE RAFI 1000 гипотетически принёс бы 12,5%, по сравнению с 10,3% у S&P 500.


Торговый инструмент: ETF

Перейти вверх

Добавить комментарий


Информация
Посетители, находящиеся в группе Гости, не могут оставлять комментарии к данной публикации.

C чего начать

Типы

Анализ

Обучение

Инвестиции

«Поделиться»

18+

обновить